過去一周，受地緣局勢擾動油價等因素影響，美股三大股指集體收跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累跌2.27%，報38904.04點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)累跌0.8%，報16248.52點；標(biāo)普500指數(shù)累跌0.95%，報5204.34點。
不過，今年以來，三大股指均累漲。具體來看，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)3月累漲0.47%，今年以來累漲3.22%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)3月累漲1.02%，今年以來累漲8.24%。標(biāo)普500指數(shù)3月累漲1.57%，今年以來累漲9.11%。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟高級分析師張岸天對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者稱，在一定程度上，美股現(xiàn)在體現(xiàn)出對美聯(lián)儲預(yù)期和利率波動等beta因素的免疫。3月美股維持了上行動能，整體上周期跑贏防御。在美債被降息預(yù)期反復(fù)超調(diào)帶動而波動的情況下，美股表現(xiàn)出這種免疫性，一是因為美國經(jīng)濟景氣具有韌性的前景較為明朗，市場主線是軟著陸、不太會有衰退預(yù)期；二是因為占主導(dǎo)性的英偉達(dá)等M7超大型股票財報盈利超預(yù)期。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，今年一季度，美國市場表現(xiàn)較好，究其原因主要有幾方面：一是美聯(lián)儲在1月和3月息會上繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率不變，本輪加息周期接近結(jié)束，年內(nèi)降息三次的預(yù)期升溫。美國市場流動性壓力放緩，對美股市場構(gòu)成明顯支撐，尤其是高成長性、高估值板塊，受到明顯提振。二是美國經(jīng)濟具備一定韌性，經(jīng)濟活動溫和增長，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，進(jìn)一步提振了市場情緒。三是OpenAI 在一季度推出了全球首個文字生成視頻模型 Sora，AI 技術(shù)迅速發(fā)展和應(yīng)用，疊加部分科技龍頭企業(yè)去年四季度財報超預(yù)期，帶動美股人工智能相關(guān)方向一季度大幅上漲，美股芯片和科技板塊走高。
展望后市，張岸天稱，4月美債長端收益率波動中樞或出現(xiàn)上行。在強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，3月CPI預(yù)計環(huán)比在0.3%，同比從3.2%反彈至3.5%，均對美債形成壓力。在當(dāng)前對經(jīng)濟基本面的樂觀預(yù)期下，美股預(yù)計可以消化利率的上行。但是，如果M7的需求側(cè)預(yù)期出現(xiàn)變化，例如蘋果在中國市場的前景等等，美股的上行動能會出現(xiàn)明顯阻力。
在陳靂看來，美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，制造業(yè)超預(yù)期增加，疊加近期美聯(lián)儲官員鷹派言論，美聯(lián)儲未來貨幣政策不確定性增加，降息預(yù)期降溫，是否會在六月開啟降息仍具有較大不確定性，存在高利率持續(xù)時間長于預(yù)期的風(fēng)險。若美聯(lián)儲降息兌現(xiàn)，流動性壓力持續(xù)改善，將對美股市場構(gòu)成明顯支撐。中長期來看，美股仍然面臨著較多擾動。
3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅達(dá)近一年新高
美國勞工部上周五發(fā)布的美國3月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國3月新增就業(yè)崗位30.3萬個，超出普遍預(yù)期的20萬個，為去年5月以來的最高水平，就業(yè)增長主要集中在醫(yī)療保健、政府和建筑業(yè)領(lǐng)域；失業(yè)率從3.9%降至3.8%；被視為通脹壓力重要指標(biāo)的平均時薪同比增長4.1%，為2021年6月以來的最低水平，環(huán)比則反彈至0.3%，高于2月的0.2%。此外，美國2月新增就業(yè)崗位從27.5萬個下修至27萬個。
里士滿聯(lián)邦儲備銀行總裁巴爾金（Thomas Barkin）上周五表示，3月就業(yè)意外大增和失業(yè)率下降，造就了"相當(dāng)強勁的就業(yè)報告"。失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)26個月低于4%，這是自60年代末以來第一次發(fā)生這種情況。
Capital Economics首席北美分析師Paul Ashworth在一份客戶報告中寫道，3月非農(nóng)就業(yè)人口大幅增加30.3萬人，支持了美聯(lián)儲的立場，即經(jīng)濟的韌性意味著它可以慢慢降息，現(xiàn)在看來降息可能要到今年下半年才會開始。
紐約ingalls & snyder高級投資組合策略師Tim ghriskey指出，這是非常強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)高于上月，也遠(yuǎn)高于預(yù)期。這表明美國經(jīng)濟非常強勁。強勁的經(jīng)濟減少了美聯(lián)儲降低利率的必要性。
美聯(lián)儲降息時間取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)
自去年7月以來，美聯(lián)儲的利率一直處于5.25%至5.50%的水平。
康奈爾大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授埃斯瓦爾?普拉薩德(Eswar Prasad)表示，美國勞動力市場的顯著強勁、通脹的頑固持續(xù)以及金融環(huán)境的持續(xù)寬松，削弱了立即降息的理由。美聯(lián)儲可以坐等放寬貨幣政策，但也受到粘性通脹動態(tài)的限制，這使得預(yù)測開始降息的最佳時機要困難得多。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周三指出，盡管今年仍有降息的空間，但政策制定者需要更多證據(jù)表明，通脹正朝著央行2%的指導(dǎo)目標(biāo)邁進(jìn)，才能下調(diào)利率。
亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長博斯蒂克(Raphael Bostic) 上周三表示，他預(yù)計今年只會降息一次，可能要到第四季度才會降息。
里奇蒙聯(lián)邦儲備銀行行長巴爾金(Thomas Barkin)上周四表示：“強勁的經(jīng)濟給了我們時間來觀察通脹數(shù)據(jù)的進(jìn)展。雖然我不認(rèn)為經(jīng)濟過熱，但美聯(lián)儲知道如果經(jīng)濟過熱該如何應(yīng)對。而且，如果經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲有足夠的火力在必要時予以支持，”
巴爾金表示，美聯(lián)儲慢慢來是明智的。今年的通脹數(shù)據(jù)"不那么令人鼓舞"，強勁的就業(yè)市場和宏觀經(jīng)濟讓美聯(lián)儲官員在降息前"有時間驅(qū)散陰云"。
摩根士丹利交易和投資董事總經(jīng)理克里斯·拉金認(rèn)為，如果通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第三個月高于預(yù)期，可能會削弱市場對美聯(lián)儲在第三季度降息的信心。
全球財經(jīng)日歷
4月8日（周一）：德國2月貿(mào)易賬；
4月9日（周二）：美國3月NFIB樂觀指數(shù)，前值89.4，預(yù)測值89.7；
4月10日（周三）：美國3月CPI，同比漲幅前值為3.2%，預(yù)測值為3.5%；美聯(lián)儲3月FOMC會議紀(jì)要；美國3月聯(lián)邦預(yù)算；美聯(lián)儲理事米歇爾·鮑曼發(fā)表講話；加拿大央行公布利率決議；
4月11日（周四）：美國3月PPI；美國截至4月6日初請失業(yè)金人數(shù)；歐洲央行公布利率決議；
4月12日（周五）：富國銀行、摩根大通、貝萊德、花旗集團等公司公布財報；英國2月GDP；
